ΕΚΤ: τι θα γίνει με το επιτόκιο

Με την έλευση του 2023 και την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού που παρατηρείται τους τελευταίους δύο μήνες, οι συζητήσεις για το πώς θα ενεργήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε σχέση με τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής όχι μόνο εμφανίστηκαν, αλλά και «πολλαπλασιάστηκαν».

Η ΕΚΤ έχει ξεκινήσει έναν κύκλο αύξησης επιτοκίων από τα μέσα του περασμένου έτους, ο οποίος έχει πλέον αυξήσει το βασικό της επιτόκιο από -0,50% σε +2,00%. Η αύξηση 2% ήρθε μετά από δύο αυξήσεις κατά 75 μονάδες βάσης και δύο 50 μονάδες βάσης, την πιο επιθετική αύξηση επιτοκίων στην ιστορία της ΕΚΤ.

Διαφωνίες εντός της ΕΚΤ για τα επιτόκια

Η Κριστίν Λαγκάρντ, σε συνέντευξη Τύπου μετά το τέλος της τελευταίας συνεδρίασης της ΕΚΤ στις αρχές Δεκεμβρίου του περασμένου έτους, κατέστησε σαφές ότι η κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει την τρέχουσα πολιτική της για την αύξηση των επιτοκίων (υπενθυμίζεται ότι τα επιτόκια αυξήθηκαν κατά 50 μονάδες βάσης Δεκέμβριος). Στόχος ήταν και εξακολουθεί να είναι η έγκαιρη επαναφορά του πληθωρισμού σε λογικά επίπεδα.

Από την άλλη, τώρα στοιχηματίζονται για το αν η ΕΚΤ θα παραμείνει σε αυτόν τον δρόμο και πότε θα υπάρξει μέτρια αύξηση των επιτοκίων. Προς το παρόν, όλοι συμφωνούν ότι στις δύο επόμενες συναντήσεις (την πρώτη την επόμενη εβδομάδα στις 2 Φεβρουαρίου και τη δεύτερη τον Μάρτιο) πολιτική αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης. Αυτό θέτει το ερώτημα, τι ακολουθεί; Εάν ο πληθωρισμός δείχνει σημάδια χαλάρωσης, τότε γιατί υπερβαίνει το τετραπλάσιο του επίσημου στόχου της ΕΚΤ του 2%;

Τι λένε οι ειδικοί

Για τον αναλυτή στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της UniCredit, Francesco Maria Di Bella, η αβεβαιότητα έγκειται στο τι θα κάνει η ΕΚΤ μετά τον Μάρτιο, ενώ ορισμένα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της ζήτησαν επίσης αυξήσεις επιτοκίων το δεύτερο τρίμηνο. «Η κλίμακα αυτών των αυξήσεων θα εξαρτηθεί από τις προοπτικές για τον πληθωρισμό. Η μικρότερη πίεση στις τιμές θα μπορούσε να επιτρέψει στην ΕΚΤ να συνεχίσει να αυξάνει κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάιο και τον Ιούνιο αντί για 50 μονάδες βάσης», είπε σε συνέντευξή του στο CNBC.

Οι αγορές χρήματος είναι έτοιμες για άνοδο 50 μονάδων βάσης τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο, αλλά ο Fabio Panetta φέρεται να είπε αυτή την εβδομάδα ότι η ΕΚΤ δεν πρέπει να κάνει άλλα βήματα πριν από τη συνεδρίασή της τον Μάρτιο.

Όπως σημειώνει ο David Oneglia, διευθυντής του TS Lombard, οι παρατηρήσεις του Panetta υποδηλώνουν ότι τα περιστέρια της ΕΚΤ (αξιωματούχοι κατά της νομισματικής επίθεσης) ανασυντάσσονται, αλλά τα γεράκια (νομισματικοί επιτιθέμενοι) φαίνεται να έχουν το πάνω χέρι, τουλάχιστον, στο επόμενο δύο συνεδριάσεις, για τις οποίες η βασική υπόθεση της εταιρείας του απαιτεί δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης.

«Το πόσο μακριά μπορεί να φτάσει η ΕΚΤ μετά τον Μάρτιο μένει να φανεί. Ένα ονομαστικό επιτόκιο μεταξύ 3,50% και 3,75% φαίνεται πιθανό, αλλά η ΕΚΤ δεν μπορεί να αποκλίνει αρκετά και για πολύ από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ», λέει.

Φυσικά, οι χρηματοπιστωτικές αγορές πιστεύουν διαφορετικά, καθώς δημοσκόπηση του Reuters έδειξε ότι αναμένουν ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα τελειώσουν το δεύτερο τρίμηνο, όταν το βασικό επιτόκιο φτάσει στο 3,25%.

Από την άλλη πλευρά, μετά την πρόσφατη βελτίωση των μακροοικονομικών στοιχείων των ΗΠΑ, υπάρχει η αίσθηση ότι η Fed μπορεί να τερματίσει τον δικό της κύκλο νομισματικής σύσφιξης. «Εάν οι ΗΠΑ εισέλθουν σε μια βαθύτερη από την αναμενόμενη ύφεση και η Fed αναγκαστεί να μειώσει επιθετικά τα επιτόκια ως απάντηση, η παύση της ΕΚΤ στις αυξήσεις επιτοκίων θα μπορούσε να έρθει νωρίτερα», δήλωσε ο Oneglia.

Σε παρόμοιο τρόπο, ο Andrew Kenningham της Capital Economics, ο οποίος επίσης αναμένει ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν στο εύρος των 50 μονάδων βάσης τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο, θα ακολουθηθεί από μια πιο μέτρια αύξηση 0,25% τον Μάιο και τον Ιούνιο. Ισχυρίζεται ότι περαιτέρω νομισματική πολιτική δεν θα αλλάξει μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2024.

Ωστόσο, στοχεύει επίσης σε μια αποπληθωριστική πορεία τους επόμενους μήνες καθώς οι τιμές της ενέργειας μειώνονται. «Η ρητορική θα παραμείνει επιθετική και θα μιλά για την ανάγκη να παραμείνει η ΕΚΤ στην πορεία, χωρίς να προσδιορίζει το μέγεθος και το χρονοδιάγραμμα των αυξήσεων των επιτοκίων», είπε.

Source link